中国装备制造行业正在经历从劳动力◈ღ◈、资本及能源带动向科技带动阶段的跨越◈ღ◈，科技创新已成为未来数十年行业成长的主旋律◈ღ◈。随着2026年美联储降息预期强化◈ღ◈，美元利率下行将促使全球工业品需求回暖◈ღ◈，带动工具◈ღ◈、园林◈ღ◈、家装等与房地产周期高度相关的品类表现◈ღ◈，同时也为工程机械出口提供了结构性改善的契机◈ღ◈。

　　本次梳理重点聚焦AI端侧◈ღ◈、算力基建◈ღ◈、制造出海三大核心主线◈ღ◈，涵盖了从人形机器人本体到半导体底层设备◈ღ◈，再到电力能源保障系统的全产业链投资逻辑与公司动态◈ღ◈。

　　人形机器人正处于从技术验证迈向规模化量产的关键转折期◈ღ◈。特斯拉Optimus性能实现跨越式升级◈ღ◈，其德州超级工厂已计划启动年产1000万台的产能建设◈ღ◈。

　　国内方面◈ღ◈，宇树科技◈ღ◈、智元机器人◈ღ◈、优必选等企业持续斩获订单◈ღ◈，国内全年累计公开的人形机器人订单总金额已突破46亿元◈ღ◈，总订单数量超过2万台◈ღ◈。小鹏计划在2026年底实现高阶人形机器人的规模化量产◈ღ◈。本体价格区间已实现广泛覆盖◈ღ◈，如宇树科技推出的G1价格约9.79万元◈ღ◈，主要展示运控能力并支持二次开发◈ღ◈；而高端机型如优必选Walker S2校长也风流◈ღ◈、宇树H2（自由度达31个）则搭载具身智能技术◈ღ◈，配备灵巧手以处理复杂任务◈ღ◈。众擎T800的关节峰值扭矩已达到450N.m◈ღ◈，负载能力显著提升◈ღ◈。

　　在核心零部件领域◈ღ◈，执行器方案逐步定型◈ღ◈，减速器与丝杠在满足性能的前提下持续优化成本◈ღ◈。目前谐波减速器以其体积小◈ღ◈、精度高的优势适配小臂与腕部关节◈ღ◈，行星减速器则凭借成本可控特点应用于中等精度部位◈ღ◈。摆线针轮减速器因高精度◈ღ◈、高负载优势成为髋关节等大关节的新型迭代方向◈ღ◈。丝杠方面◈ღ◈，行星滚柱丝杠以高承载◈ღ◈、长寿命特点适用于大腿与小腿重载关节◈ღ◈，国产单套成本已从20000元降至10000元左右◈ღ◈。恒立液压在2022年定增募资20亿元◈ღ◈，其中14亿元用于线性驱动器项目校长也风流◈ღ◈，达产后将形成年产10.4万根标准滚珠丝杠电动缸及750根行星滚柱丝杠电动缸的产能◈ღ◈。

　　电机与传感器技术同样在加速迭代◈ღ◈。人形机器人对电机功率密度要求极高◈ღ◈，空心杯电机因其无铁芯转子结构◈ღ◈，效率可达80%以上◈ღ◈，转速超10000rpm◈ღ◈，响应速度比传统电机快3至5倍校长也风流◈ღ◈，完美契合特斯拉Optimus的手指关节◈ღ◈。无框力矩电机则凭借体积减少40%◈ღ◈、重量降低30%的优势适配身体关节◈ღ◈。传感器作为交互核心◈ღ◈，六维力传感器在手腕尊龙人生就是博官网登录◈ღ◈、脚踝等部位的应用可使力控精度达到0.5%FS◈ღ◈。触觉传感器方面◈ღ◈，电容与磁电霍尔效应路线在国内落地中占据优势◈ღ◈，未来将向阵列化◈ღ◈、多模态融合方向发展◈ღ◈。

　　AI端侧的爆发不仅限于机器人◈ღ◈，手机◈ღ◈、眼镜◈ღ◈、PC等消费终端正加速智能化进程◈ღ◈。智能手机作为3C场景中最大的AI落地载体◈ღ◈，每年维持10亿部以上的出货量◈ღ◈。AI手机带来的跨APP调用◈ღ◈、AI影棚创作等体验有望带动新一轮换机潮◈ღ◈。

　　AI眼镜则被视为下一代个人计算终端◈ღ◈，IDC预测2025年XR类产品销量将达1450万台◈ღ◈，Meta在25Q3已占据75.7%的市场份额◈ღ◈。到2029年◈ღ◈，XR类眼镜销量有望突破4000万台◈ღ◈。设备产业链中◈ღ◈，博众精工◈ღ◈、奥普特◈ღ◈、快克智能◈ღ◈、凯格精机等公司深度参与组装◈ღ◈、检测◈ღ◈、焊接等环节◈ღ◈。博众精工在整机组装与外观检测领域具备优势◈ღ◈，奥普特则提供机器视觉核心部件与系统◈ღ◈。

　　AI算力的爆发直接导致全球电力需求迎来增长拐点◈ღ◈。IEA数据显示◈ღ◈，2024年全球数据中心耗电量为415TWh◈ღ◈，预计2030年将达到945TWh◈ღ◈，年复合增长率达25%◈ღ◈。

　　预计到2030年◈ღ◈，全球数据中心将带来约125GW的电力缺口◈ღ◈。美国电力需求在AI数据中心建设与制造业回流带动下重回增长周期◈ღ◈，全美电力消耗预计在2025年增长2.4%◈ღ◈，2026年增长2.6%◈ღ◈。

　　2025年上半年◈ღ◈，全球燃机出货量达41.7GW◈ღ◈，已接近2023年全年水平◈ღ◈。GEV◈ღ◈、三菱电力◈ღ◈、西门子三家公司合计占据燃机市场85%的份额◈ღ◈。GEV预计到25年底燃机积压订单将达80GW◈ღ◈，2028年产能已提前售罄◈ღ◈。

　　余热锅炉（HRSG）作为联合循环燃气机组的核心设备◈ღ◈，可将发电效率从35%-40%提升至60%以上◈ღ◈。西子洁能作为国内余热锅炉领先企业◈ღ◈，其景气度与燃机需求高度挂钩◈ღ◈。杰瑞股份则受益于中东地区天然气开采高景气◈ღ◈，其油服设备及数字化项目合同金额达9.2亿美元◈ღ◈。

　　中长期看◈ღ◈，小型模块化反应堆（SMR）与可控核聚变是终极能源方案尊龙人生就是博官网登录◈ღ◈。SMR单机容量通常小于300MW◈ღ◈，建设周期缩短至2至3年◈ღ◈，可直接部署在数据中心附近◈ღ◈。Google已签约购买Kairos Power 500MW电力◈ღ◈，Amazon则投资了X-energy凯时◈ღ◈，◈ღ◈。

　　可控核聚变领域◈ღ◈，国内BEST项目预计2027年竣工◈ღ◈，2030年实现发电◈ღ◈。2025年11月◈ღ◈，国内聚变招标金额显著放量◈ღ◈，仅单月招标就达39亿元◈ღ◈。联创光电与中核集团共同推进星火一号项目◈ღ◈，总投资200亿元◈ღ◈，目标于2030年实现100MW电力并网◈ღ◈。

　　算力中心能效要求的刚性约束使得液冷方案成为标配◈ღ◈。枢纽节点PUE不得高于1.2◈ღ◈，传统风冷已无法达标◈ღ◈。在功率密度超10kW至20kW/机柜的场景下◈ღ◈，冷板式液冷成为主流◈ღ◈。冷水机组作为液冷系统的一次侧核心◈ღ◈，其中心脏——压缩机成本占比达30%-40%校长也风流◈ღ◈。汉钟精机尊龙人生就是博官网登录◈ღ◈、冰轮环境等公司在离心压缩机与螺杆压缩机领域具备深厚积淀◈ღ◈。申菱环境则在数据中心温控系统领域持续发力◈ღ◈。以GB300机柜为例◈ღ◈，单个机柜对应的磁悬浮冷水机组价值量约为14万元◈ღ◈。

　　半导体行业已走出下行通道◈ღ◈，2024年全球销售额达6310亿美元◈ღ◈，同比增长19.7%◈ღ◈。WSTS预测到2026年市场规模将增长至9755亿美元◈ღ◈。AI算力爆发与端侧落地带动逻辑电路与存储器需求激增◈ღ◈。中国半导体设备市场在2024年规模创历史新高◈ღ◈，达到496亿美元◈ღ◈。随着美欧日制裁重心延展◈ღ◈，供应链安全成为首要考量◈ღ◈，国家大基金三期重点投向光刻◈ღ◈、离子注入及量测等“卡脖子”环节◈ღ◈。

　　目前◈ღ◈，我国在去胶◈ღ◈、清洗◈ღ◈、CMP◈ღ◈、热处理等环节已实现较高程度自主可控◈ღ◈，部分国产化率突破60%◈ღ◈。但在核心瓶颈光刻机领域◈ღ◈，国产化率仍不足1%◈ღ◈，高端机型基本空白◈ღ◈。量检测设备◈ღ◈、涂胶显影机◈ღ◈、离子注入机等国产化率普遍在10%以下◈ღ◈，具备巨大的替代空间◈ღ◈。北方华创在刻蚀◈ღ◈、沉积◈ღ◈、清洗等多领域实现全覆盖校长也风流◈ღ◈，中微公司在CCP刻蚀领域保持领先◈ღ◈。精测电子◈ღ◈、中科飞测专注于量测检测环节◈ღ◈，华海清科则在CMP设备领域稳步推进◈ღ◈。预计到2027年◈ღ◈，中国IC设备国产化率有望提升至26.6%◈ღ◈。

　　半导体设备公司的业绩弹性正在显现◈ღ◈。华海清科2026年EPS预期为4.89元◈ღ◈，精测电子预期为1.50元◈ღ◈。受益于下游晶圆厂逆势扩产与设备验证加速通过◈ღ◈，国产厂商营收规模快速放量尊龙凯时app下载◈ღ◈。国家大基金三期的支持叠加政策红利◈ღ◈，正促使国产设备向先进制程核心产线量产加速传导◈ღ◈。

　　工程机械行业已基本走出上一轮下行调整阶段◈ღ◈，业绩拐点逐步显现◈ღ◈。2025年1至10月◈ღ◈，工程机械出口额实现485.26亿元◈ღ◈，同比增长12%◈ღ◈，其中对新兴市场出口增长18%◈ღ◈。挖掘机出口占比已接近50%◈ღ◈。三一重工◈ღ◈、徐工机械尊龙人生就是博官网登录◈ღ◈、中联重科等头部主机厂在海外降息周期下受益于需求边际回暖◈ღ◈。三一重工海外收入占比已达62.34%◈ღ◈，中联重科为51.41%◈ღ◈。

　　本轮周期中◈ღ◈，头部主机厂经营质量显著提升◈ღ◈。相较于上一轮◈ღ◈，本轮下行期现金流均维持在正水平◈ღ◈，且2023年触底后持续改善◈ღ◈。股东回报重视度大幅提升◈ღ◈，龙头公司分红水平提升◈ღ◈。三一重工◈ღ◈、徐工机械◈ღ◈、中联重科◈ღ◈、柳工等公司均在经营质量和分红上表现优异◈ღ◈。大型设备出口的快速增长拉动了整体价值量提升◈ღ◈，行业销售呈现“有量有价”的状态◈ღ◈。

　　出口消费链条则在降息背景下迎来补库需求◈ღ◈。美国工具消费具有明显的地产后周期属性尊龙凯时◈ღ◈，◈ღ◈，随着30年期抵押贷款利率回落◈ღ◈，全美住宅建筑商协会（NAHB）住房市场指数已出现企稳迹象◈ღ◈。巨星科技海外收入占比高达94.86%◈ღ◈，格力博达98.03%◈ღ◈。在过去两年完成渠道去库存后◈ღ◈，工具链条进入“补库+需求修复”阶段◈ღ◈。涛涛车业在全地形车等出口消费领域表现亮眼◈ღ◈，2026年EPS预期达9.41元◈ღ◈。

　　商业航天产业链落地同样进入快车道◈ღ◈。2025年8月◈ღ◈，垣信“一箭18星”包件招标结果公示◈ღ◈，蓝箭航天◈ღ◈、天兵科技◈ღ◈、中科宇航等民营火箭公司中标◈ღ◈。朱雀三号遥一运载火箭已成功发射◈ღ◈。随着LEO轨道资源“先占先得”的紧迫性增加◈ღ◈，卫星招标与低成本火箭运力提升成为行业核心◈ღ◈。臻镭科技◈ღ◈、航天工程◈ღ◈、联创光电等公司在芯片◈ღ◈、工程设计◈ღ◈、激光设备等环节深度布局◈ღ◈。

　　机器人板块◈ღ◈：三花智控◈ღ◈、拓普集团◈ღ◈、优必选◈ღ◈、越疆机器人◈ღ◈、恒立液压◈ღ◈、长盈精密机电工厂◈ღ◈，◈ღ◈、浙江荣泰◈ღ◈、北特科技◈ღ◈、震裕科技◈ღ◈、双林股份◈ღ◈、鸣志电器尊龙人生就是博官网登录尊龙人生就是博官网登录◈ღ◈、兆威机电◈ღ◈、步科股份◈ღ◈、伟创电气◈ღ◈、捷昌驱动◈ღ◈、雷赛智能◈ღ◈、江苏雷利◈ღ◈、贝斯特◈ღ◈、绿的谐波◈ღ◈、双环传动◈ღ◈、中大力德◈ღ◈、东华测试◈ღ◈、柯力传感◈ღ◈、长盛轴承◈ღ◈、龙溪股份◈ღ◈。

　　3C设备板块◈ღ◈：博众精工◈ღ◈、奥普特◈ღ◈、快克智能◈ღ◈、凯格精机◈ღ◈、科瑞技术◈ღ◈、凌云光◈ღ◈、赛腾股份◈ღ◈、天准科技◈ღ◈、博杰股份◈ღ◈、芯碁微装◈ღ◈、东威科技制造业◈ღ◈、鼎泰高科◈ღ◈。

　　半导体设备板块◈ღ◈：中科飞测◈ღ◈、精测电子◈ღ◈、华海清科◈ღ◈、中微公司◈ღ◈、拓荆科技◈ღ◈、北方华创◈ღ◈、盛美上海◈ღ◈、华峰测控◈ღ◈、长川科技◈ღ◈。

　　电力与AI基建板块◈ღ◈：杰瑞股份◈ღ◈、豪迈科技◈ღ◈、博盈特焊尊龙凯时官方app下载◈ღ◈，◈ღ◈、西子洁能◈ღ◈、常宝股份◈ღ◈、汉钟精机◈ღ◈、冰轮环境◈ღ◈、磁谷科技◈ღ◈、冰山冷热◈ღ◈、雪人股份◈ღ◈、申菱环境◈ღ◈。

　　工程机械与出海板块◈ღ◈：三一重工◈ღ◈、徐工机械◈ღ◈、柳工◈ღ◈、中联重科◈ღ◈、山推股份◈ღ◈、浙江鼎力◈ღ◈、巨星科技◈ღ◈、格力博◈ღ◈、凌霄泵业◈ღ◈、涛涛车业◈ღ◈、浩洋股份◈ღ◈、银都股份◈ღ◈、杰克科技◈ღ◈、宏华数科◈ღ◈。